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    3月23日凌晨，大新闻爆发！美国总统特朗普签署总统备忘录，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。网络上一片恐慌：中美贸易战终于打响了！

    其实，特朗普对于中国贸易限制的倾向由来已久，从下表就可见一斑。

    特朗普上任以来对华贸易政策一览

    此次，就301调查结果采取行动的备忘录，美国将对中国出口至美国的至少500亿美元商品征收25%的关税，并表示，这只是许多措施中的第一步。

    此消息一出，股市应声大跌。矿业类股首当其冲，3月22日基本资源暴跌3.5%，在伦敦上市的矿商损失达3%。

    力拓公司可能成为第一个“受伤”的矿业公司，在4个交易日里，力拓公司股价跌幅超过10%，仅周五一个交易日就下跌了3.7%，这主要受到美国总统特朗普要对进口钢铁和铝征收重税计划的影响。

    2018年3月23日，中国商务部就美国进口钢铁和铝产品232措施提议中方应对措施，以平衡美方232措施对我国造成的利益损失，中止减让产品清单涉美对华出口约30亿美元。

    第一部分共计120个税项：涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。

    第二部分共计8个税项：涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。

    我国官方也发言回应，中国驻美大使崔天表示关于中国知识产权侵权的指控「毫无根据」，中国不想打贸易战，但也不害怕贸易战。“我们一定会反击，我们会报复。如果有人要玩厉害的，我们就和他们玩厉害的，看谁更持久。”

    中国2017年出口产品金额为2.26万亿美元其中高新技术为6674亿美元，占比29%，机电产品为13215亿美元，占比58%。可见中国产品中87%为高新技术和机电产品。

    根据美国公布的数据，美国2017年对中国进口金额为5056亿美元，占中国出口的22%。其中高科技产品为1711亿美元，占了从中国进口产品的25%，高科技术产品中信息及通讯占了90%。根据2016年的数据，美国从中国的进口产品中，电气设备、电器和组件占比为8.8%，运输设备占比为3.87%，我们以2017年仍以这个比例计算，进口额度在450亿美元，运输设备为195.66亿美元。2017年中国机电产品出口中，电器及电子设备为5986亿美元，运输工具为1000亿美元，可见美国占中国出口占比分别为7%和19%。

    2017年中国汽车产量为2994万，出口量为89.08万辆，汽车出口占比为2.9%。电器及电子设备中，空调出口占产量比为27%，为电器中占比较高的品种。综合美国占中国出口的比例，对中国产量占比的最大影响为1.89%和0.55%.

    在有色的应用中，铜占了空调的15%，电子的7%，交通运输中占了10%；锌的消费中，运输占了21%，工业机械占了7%；铅中80%为电池；镍消费中8%为运输，机械制造和五金占为45%。综合来看，对有色的影响不会有很大影响。

    我国作为一个镍资源较为匮乏的国家，在原生镍方面每年几乎呈现为净进口状态，而进口国多来自于赤道地区以及俄罗斯、澳大利亚和加拿大等国，与美国间无贸易摩擦。

    但作为镍的主要下游不锈钢，由于近些年我国不锈钢产量持续增长，出口量在近几年也处于持续增长当中。因此其他国家我国不锈钢产品的贸易摩擦也逐渐增多。从2016年2月起，美国AK钢铁等4价格钢铁公司请求对进口自中国的不锈钢板带材产品发起反倾销反补贴调查。申请调查产品为轧制的不锈钢板材和带材，主要是海关税则号7219130031至7220900080项。因不锈钢产品出口中，板带材产品的占比约80%，因此自2016年起我国不锈钢产品出口至美国的量由20.5万吨降至7万吨附近，约占不锈钢总出口量的2%左右。截止2017年，国内不锈钢出口增幅继续放缓约12个百分点至3.5%。出口至美国的不锈钢产品持续位于低位。由于全球不锈钢供应目前处于过剩状态，中国不锈钢产量正逐年增加。随着中国与美国贸易摩擦逐渐升温，不仅美国对中国不锈钢成品反倾销政策将延续，其他国家对于中国的不锈钢反倾销调查亦有继续增加的可能，利空不锈钢产品出口。

    而对于不锈钢的终端产品方面，机械制造领域占到不锈钢消费的40%左右，医疗及部分金属制品占20%，交通运输方面占10%。因此随着贸易摩擦不断升级，我国不锈钢终端产品出口或将受到一定影响，这也将加剧国内不锈钢市场过剩局面。

    中国锌精矿进口来源国主要为澳大利亚和秘鲁，2018年1月中国从澳大利亚与秘鲁进口锌精矿总量分别为11。2万吨，3.6万吨，分别占总进口量的32.63%和10.65%，与美国无较大贸易摩擦。

    于此同时，中国锌锭出口量较小，2018年1月锌锭出口总量为2900吨，而在过去四年里，出口至美国的锌锭月均出口量在300-600吨左右。按重量计含锌量低于99.99%，按重量计含锌量在99.995及以上的锌合金出口关税为20%。因此，锌锭以及锌合金在中美贸易规模十分低，此次贸易摩擦对锌锭以及锌合金影响微乎其微。

    但锌锭的另一下游产品——镀锌板，受本次中美贸易摩擦影响较深，2017年镀锌板出口数量为932万吨，而2017年镀锌板产量为2259万吨，超过40%的镀锌板出口至国外，主要出口至韩国、越南等国家，出口量分别为135万吨以及115万吨，2015年中国出口至美国的镀锌板60万吨，但同年美国钢铁企业代表向美国商务部请求发起对中国的镀锌板产业进行反倾销和反补贴调查，此后出口量一路大滑。

    美国对中国征税领域中包括工农机器设备，以及新能源汽车等，其中镀锌板主要应用于汽车外壳，加上之前232调查对钢铁以及铝和铝制品的征税，此次中美双反开始筑起贸易壁垒，必定导致国内终端产品出口减少，反作用至上游，使得镀锌板库存再度累库，镀锌板去库存进程进一步减速，对锌锭直接影响力不大，间接减少锌下游需求。

    中美贸易战，短期对于原油市场的供需格局不会有太大影响，因为中国当前从美国进口原油只有30万桶/日，相比日均870万桶左右的总进口量来说占比太小。

    中美贸易战对于原油深层次影响未来可能主要体现在两方面，一是贸易战会推高通胀水平；二是贸易战容易引发宏观经济下降，从而抑制原油需求增长。观察历史数据可以得出，油价对通胀的传导是比较敏感，特别是当油价高于60美元以上，因为高油价可能会刺激农产品深加工需求，从而会推高农产品的价格，比如玉米等生物燃料的原材料。不过，贸易战对全球经济却会带来负面影响，如果全球经济出现下滑，那么将抑制全球原油需求的增长，特别是中美分别是全球原油需求最重要的两个国家，两国原油需求对全球总需求比重高达32%左右，也分别是全球原油进口量最大的两个国家。

    整体而言，贸易战容易引发通胀担忧，并且贸易战还容易引发市场对地缘政治的担忧，因此短期贸易战对原油有一定提振，但长期来看，贸易战将抑制原油需求的增长，对油价却是偏空的，所以后市还需观察中美贸易战演化的程度，贸易摩擦越大，对需求抑制越大。